近年來，一些民營、外資火電企業紛紛退出發電行業，以五大發電集團為代表的央企一邊內挖潛力、優化電源結構，一邊大力發展新能源產業和煤炭、路港、金融等非電產業，增強市場抗風險能力。但是，仍有50%以上的火電企業連年虧損，20%左右的火電企業出現嚴重的資不抵債。
在目前不配套的煤電運行體制下，電價、煤價、利率等經濟杠桿，以及發電企業之間過度無序的競爭，使得發電企業經營盈利下降、虧損增加、負債高企。
上網電價先天不足
2003年5月，國家發改委出臺《電力廠網價格分離實施辦法》，按照“*”原則核定上網電價標準，第四條明確規定，“發電企業上網電價由發電成本、財務費用和稅金構成”，去掉了“利潤”這個重要的構成部分，致使上網電價先天不足。
此外，在2003年初“廠網分離”分割電力資產時，由于許多“新獨立”的發電廠原先屬于內部核算企業，與網省電力公司的收入、費用、利潤以及資產、負債、權益“統一核算”，再加電廠改革前的“從屬地位”，在與網省公司不對等的“協商”中又被電網企業截留了一塊。在電改后的兩三年里，盡管大量新建電廠實行新的定價方式，機組利用小時也有所上升，但受存量資產的影響，五大發電集團的凈資產收益率、總資產報酬率都極低，難以覆蓋銀行長期貸款的利率，基本都處于“盈虧分界點”。
電力體制改革后，國家陸續推出一些電價改革舉措，如*電價、70%的煤電聯動政策等，但大多都是圍繞公平競爭和迫使發電企業降本增效來開展，或者為緩解突出的煤電矛盾、防止發電企業現金流斷裂而不得不作出的調整。對電力行業所需要的合理電價政策引導、鼓勵煤電產業之間協調發展以及有效推動全社會節能降耗工作的深入開展卻考慮得不多。
此外，作為央企的五大發電集團，銷售端面對的是“獨此一家”的電網企業以及地方政府“分灶吃飯”的財政體制，由于受各自利益機制的驅動，即使國家出臺一些新的調價措施，在一些省份，也經常被打折扣，有的落實不及時，致使發電企業利益受損。
電力煤炭冰火兩重天
目前，我國煤炭產量約一半用于發電，約73.4%的裝機是火電機組，發電量的81%來自火電。發電企業燃料成本占全部成本的70%以上。發電行業與煤炭行業關聯度極大，煤炭價格的漲落直接決定火電企業的效益。而煤炭市場已由以前的買方市場變為賣方市場，火電企業近年來一直受到煤炭供應緊張和價格上漲的雙重困擾。
2002年以前，我國長期執行的是煤、電計劃模式。由于煤炭處供過于求，國家每年召開一次煤炭訂貨會，在這種計劃模式下，煤炭企業嚴重虧損。
2002年以來，國家逐步放開煤炭價格；2005年以后*放開，形成了以合同價為主進行煤炭交易的市場格局。由于我國經濟快速發展，各地新建了一大批重化工、高耗能企業，火電企業又實現了超常規發展，造成煤炭供不應求，加上原油、煤炭價格快速上漲，導致國內電煤價格不斷攀升。
2004年，全國規模以上煤炭企業銷售收入由2000年的1214億元增長到了4204億元，增長了2.46倍；煤炭企業利潤由2000年的全行業虧損，轉變為2004年實現利潤418億元。與此同時，發電企業成本壓力卻大幅增加，本該在發電環節建立的電力市場，實施“競價上網”，也由于種種原因擱淺。上網電價繼續承襲了電改前“政府監控”的定價模式，還推出了*電價，并要求30%自我消化，而煤電聯動政策又屢屢不到位，火電企業逐步進入“虧損時代”。
zui典型的2008年，發電企業經營形勢異常嚴峻，出現了歷**次全行業巨額虧損。當年4月下旬，煤價大幅度上漲，電煤供應非常緊張，許多發電企業資金鏈越繃越緊，出現缺煤停機現象。據統計，2008年原煤單價同比上漲112元/噸。按當年發電用煤13.15億噸計算，就增加全國火電企業成本約1470億元，火電行業虧損700多億元。而2008年大型煤炭企業主要經濟指標創造了歷史水平，煤炭行業實現利潤超過2000億元，接近2004年418億元利潤的5倍。
盡管2009年以來，受金融危機的影響，煤炭價格比高峰時有所回落，但煤價一直在高位震蕩，從2009年底到2011年，煤價不斷上漲，致使發電行業經營狀況進一步惡化。
五大發電集團在度過2003—2007年電量、收入、利潤五年平穩增長期后，從2008年開始，形勢急轉直下，出現增產不增收、成本費用大幅增加、主營利潤急劇下降、火電板塊連續巨虧的現象。2010年，五大發電集團運營的436個火電企業中，虧損236個，虧損面高達54%。華能、大唐、華電、國電、中電投所屬火電企業2008-2010年三年累計虧損分別為85.45億元、128.15億元、140.08億元、110.47億元、138.42億元，合計虧損602.57億元。加上2011年1-7月火電虧損180.9億元，五大發電集團共計火電虧損783.47億元。
之所以出現電企、煤企“冰火兩重天”，一個根本性的原因，在于煤炭、電力兩行業產業政策不一致，市場運營機制不銜接，存在“市場煤”與“計劃電”、“責任電”的體制性矛盾，以及嚴重滯后且不到位的煤電聯動措施。在供不應求的煤炭賣方市場條件下，隨著煤炭價格的持續大幅上漲，火電企業的收益通過煤價這只“無形的手”，一次又一次地“再分配”給了煤炭企業。
負債率高企財務費用猛增
目前，“高投資、低盈利、高負債、高風險”幾乎成了五大發電集團存在的普遍問題。據國資委公布的資料，2008年以來，五大發電集團成了中央工業企業板塊平均國有資產保值增值率很低、資產負債率zui高的行業。
2008年底，五大發電集團資產負債率平均達到84.9%；2009年底，雖然負債率有升有降，但平均水平又創新高，達到85.94%；到2010年底，120家中央企業平均資產負債率為60.8%。超過80%的工業企業僅6家，五大發電集團無一幸免，而且平均資產負債率達到85.23%，其中zui高的達87.76%，zui低的也有81.91%。五大發電集團運營的436個火電企業中，資產負債率超過100%、處于破產境地的企業有85個，占全部火電企業的19%。五大發電集團的資產負債率早已超過國資委限制的高限，成為國資委重點監控對象。
龐大的負債總額，高企的負債率，導致了巨額的利息支出。2010年，華能、大唐、華電、國電、中電投僅發生的財務費用分別達到169.6億元、156.4億元、123.9億元、125.6億元、124.2億元，合計高達700億元，是五大發電集團同期凈利潤的5.4倍，比2009年大增19.42%。
2010年第四季度以來，伴隨著我國通脹壓力加大，貨幣政策全面進入緊縮通道，市場上出現了資金供應減少、信貸規模受控、融資成本快速上升的現象。作為資金密集型的電力企業正在失去原有的融資優勢，資金市場已從“借方市場”轉變為“貸方市場”，發電行業面臨的融資困難和利息支出壓力。到2011年7月末，五大發電集團負債總額高達24823億元，同比增長17.23%；累計發生的財務費用達到528.32億元，同比猛增32.5%；7月份財務費用更是同比增長42.9%，環比增速提高11個百分點，遠遠超過發電量及銷售收入的增長，預計全年財務費用將接近1000億元。今年前7個月，五大發電集團“四盈一虧”，合計實現利潤僅為40.48億元，不到同期財務費用的8%，發電企業的經營困難進一步加劇。
過度競爭致盈利能力下降
2002年按照“打破壟斷，引入競爭”的總體目標，實行廠網分開、政監分離改革。在這種體制框架下，發電行業形成了投資主體多元化、競爭的格局。
八年多來，新生的五大發電集團一方面堅持“建并結合”的發展方針，實現了跨越式發展，迅速扭轉了缺電的局面；另一方面“五虎相爭”，打了一場又一場的“資源爭奪戰”，從電力、煤炭資源到裝機規模，從傳統能源到新能源，從電力、煤炭市場到資本、人才市場，從新建項目到并購重組，展開了激烈的競爭，且競爭態勢愈演愈烈。
但是，競爭也是一把雙刃劍，帶來了電力市場的相對過剩。特別是2008年受金融危機沖擊以來，電力需求大幅回落，2008年只增長5.5%，2009年增長6.4%；電力消費彈性系數分別降到0.57、0.71。發電設備平均利用小時2003年小幅上升，2004年達到5460小時峰值后，2005—2009年連續5年出現環比下降，到了2010年以后才有恢復性上升。電力市場的相對過剩，使發電企業運營效率下降，設備出力減少和電量的損失，加大了發電企業的經營風險。一些民營、外資企業紛紛退出發電領域。
面對2008年顯現的供大于求的電力市場以及不斷惡化的煤電矛盾，一些發電企業不顧市場規律還在“硬發展”，繼續“跑馬圈地”，大上新項目，四處收購各類資產。在一次次煤炭、水電、風電、太陽能、生物質能資源，核電項目、煤電一體化項目、熱電聯產項目，以及專業人才、上市融資、金融資源等“資源或項目爭奪戰”中，出現了搶奪資源、競相抬價、中間插腳、*投標、高薪挖人等無序、過度甚至惡性競爭現象，致使資源價格飛漲、成本費用增加、盈利能力下降。
令人欣喜的是，近年來越來越多的發電企業“痛定思痛”，開始變規模思維為價值思維，積極探索戰略轉型，同時，也注重發電企業之間的市場協同，適當控制產能，優化電源結構，實現管理創新、科技進步，提升企業綜合實力。
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